КАТЕГОРИИ:
АстрономияБиологияГеографияДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Оценка движения денежных средств и финансовых рисков.
В процессе реализации проекта компания оператор сталкивается с множеством финансовых угроз, проекты должны бороться с такими рисками, как изменчивость ставки процента и иностранной валюты, инфляционные риски, риски ликвидности и риски финансирования. Сама структура капитала проекта может создавать дополнительные риски, прежде всего потому, что крупные проекты всегда реализуются в условиях явной недостаточности собственных средств.
Для оценки финансовых рисков предлагается использовать коэффициент покрытия долга в качестве основного количественного показателя финансовой силы проекта. Используется следующая формула для расчета:
Кпд = CFO/DB (1)
Где,
CFO – чистый годовой денежный поток по проекту;
DB – общая сумма годовых платежей по кредитам, включая проценты.
CFO вычисляется через разность полученных денежных доходов и числа издержек, а так же налогов, необходимых для поддержания текущей деятельности проекта. Коэффициент вычисляется без учета, каких либо фондов денежных средств, которые проект может использовать на покрытие расходов, таких как, например, резервный фонд.
DB представляет собой сумму выплат по основному долгу и процентов по нему, в принципе в расчет DB могут добавляться любые текущие обязательства, если, например, по договору ЧГП предусмотрены регулярные дивидендные выплаты, то они так же включаются в расчет.
Коэффициент покрытия долга рассчитываться, в двух вариантах: 1) средний годовой коэффициент, рассчитывается как среднее значения годовых Кпд на протяжении расчетной жизни проекта; 2) находится значение минимального Кпд, для определения максимально возможного годового риска проекта.
Эксперты дают следующие оценки проекту:
| Оценка | Характеристика |
| По проекту имеется 100% обеспечение в виде залога или государственных гарантий на всю сумму инвестиций, т.е. даже в случае технологической или юридической неудачи, инвестор не теряет средства. | |
| Финансовая модель полностью соответствует проектной документации. Средний Кпд превышает 6.0. Минимальный Кпд превышает 4.0. Проект полностью независим от процентных, инфляционных и валютных рисков. Проект обладает отличной финансовой гибкостью. Согласно наихудшего сценария, проект все равно приносит прибыль. Платежи по кредитам полностью амортизируются в ходе расчетной жизни проекта. | |
| Финансовая модель соответствует проектной документации. Средний Кпд превышает 5.0. Минимальный Кпд превышает 3.0. Проект независим от процентных, инфляционных и валютных рисков. Проект обладает хорошей финансовой гибкостью. Согласно наихудшего сценария, проект все равно приносит прибыль. Платежи по кредитам полностью амортизируются в ходе расчетной жизни проекта. | |
| Финансовая модель соответствует проектной документации. Средний Кпд от 2.0 до 3.0. Минимальный Кпд превышает 1.5. Проект чувствителен к процентным, инфляционным и валютным рискам. Проект обладает финансовой гибкостью. Согласно наихудшего сценария, проект не приносит убытков. Платежи по кредитам не полностью амортизируются в ходе расчетной жизни проекта. | |
| Финансовая модель имеет противоречия с проектной документацией. Средний Кпд от 1.5 до 2.5. Минимальный Кпд превышает 1.2. Процентные, инфляционные и/или валютные изменения влияют на проект. Финансовая гибкость проекта ограничена. Согласно наихудшего сценария, проект может принести убытки. Платежи по кредитам не полностью амортизируются в ходе расчетной жизни проекта. | |
| Финансовая модель противоречит проектной документации. Средний Кпд от 1.1 до 1.5. Минимальный Кпд превышает 1.0. Процентные, инфляционные и/или валютные изменения значительно влияют на проект. Проект финансово негибкий. Согласно наихудшего сценария, проект приносит убытки. Платежи по кредитам не амортизируются в ходе расчетной жизни проекта. |
Таким образом, определены экспертные оценки по всем видам проектных рисков.
Следует отметить, что каждый инвестиционный проект является уникальным, однако, опираясь на опыт международных рейтинговых агентств, для упрощения анализа можно стандартизировать веса проектных рисков. Предлагается использовать следующие веса рисков:
· R1 - технологические риски и риски строительства - 0,2
· R2 - рыночная позиция проекта – 0,25
· R3 - риски, которые контрагенты, такие как поставщики и заказчики, привносят в проект - 0,1
· R4 - риски правовой структуры проекта – 0,1
· R5 - риски движения денежных средств и финансовых рисков – 0,35
Тогда общий проектный риск определяется по следующей формуле:
Rp= 0,2 R1 + 0,25 R2 + 0,1 R3 + 0,1 R4 + 0,35 R5 (2)
Дата добавления: 2015-04-11; просмотров: 55; Мы поможем в написании вашей работы!; Нарушение авторских прав |